2023年云康集团(02325.HK)韧(ren)性强，"创新医联体模(mo)式"成漫空(kong)间大,公司,诊断检测,服务

图片来(lai)源：公司资料

其中，诊断外包服务支出录得4.14亿元，为医联体供应的诊断检测服务支出4.31亿元，为非医疗机构(gou)供应的诊断检测服务支出占比较小，仅0.47亿元。报告期内，公司医联体共建(jian)支出占比，已从2019年的24.5%，提升至2023年的48.3%，成为公司第一大营业支出板块。

图片来(lai)源：公司资料

报告期内，公司常规营业支出增长26.9%，其中三(san)级医院支出占比43.9%

本年公司净利润没有太理想，处(chu)于(yu)亏损状态，原因是受天下阶段性检测筛选服务需求消退的影响。没有过，在此背(bei)景下2023年公司整体毛利率仍能波动(dong)在36.5%，比2022年的34.8%同比提升了1.7个百分点，显示出较强的经营韧(ren)性。

这主要(yao)得益于(yu)2023年公司有效的成本操纵(zong)办法。销售和行政费(fei)用大幅下降，中间成本获得压缩(suo)。

图片来(lai)源：公司资料

据了解，已往一年，公司通过优化内部管理流程、提高运营效率等步伐，降低了运营成本。同时，公司还积(ji)极与供货(huo)商建(jian)立长时间波动(dong)的互助(zhu)干系(xi)，确保了波动(dong)供应和成本操纵(zong)。

别的，公司完成"强健工程"项目，对企业内部代价制造流程进行梳理，建(jian)立流程质量、时效和成本操纵(zong)点上的尺度，分析近况与尺度进行差距，并建(jian)立避免熵增的规则与机制，最(zui)大限制降低了运营成本。

图片来(lai)源：公司公告

从2023年财政数据中可看出，公司仍保持丰裕的现金流，企业整体流动(dong)性风险(xian)较小。停止2023年12月31日(ri)，公司现金及现金等价物达12.44亿元，若清除各项受限制现金的影响，公司的银行现金更(geng)是高达16.50亿元，比拟2022年的9.34亿元，同比增长了76.66%。公司账上现金足(zu)以应对行业需求周期波动(dong)的影响。

笔者认为，公司所(suo)处(chu)于(yu)医学(xue)运营服务行业市场广阔，现阶段正属于(yu)蓝海合作阶段，企业成长潜力较高。目前，市场对云康集团仍有肯定的关注度。

二、打造"创新医联体模(mo)式"，成漫空(kong)间巨大

为了更(geng)好地满足(zu)市场需求，近几年公司大力拓展了营业网络(luo)，获得较好的成果。

图片来(lai)源：公司资料

停止2023年12月31日(ri)，云康的客户遍(bian)及31个省份及自(zi)治区，遍(bian)及200多个城市，共建(jian)医联表现场诊断中心达到416间，医联体互助(zhu)医疗机构(gou)1500+家，医疗及非医疗机构(gou)3900+家，检测项目高达3000+项，公司自(zi)有医生和医技职员超过800人。

别的，停止2023年底，云康集团的独立临床实验室(ICL，Independent Clinical Laboratory)已达12间。这些实验室独立于(yu)医院以外，处(chu)置临床检验或病理诊断服务，并能独立承担义务。

医联体，即(ji)医疗联合体，是指将同一区域内的医疗资源整合在一路，形成一个联合体系(xi)。它(ta)平(ping)常由区域内的三(san)级医院与二级医院、社区医院、村卫生室等医疗机构(gou)构(gou)成，以实现资源和信息共享、义务及风险(xian)共担为目标。

图片来(lai)源：公司资料

在这个底子上，云康制造性地打造"创新医联体模(mo)式"，整合区域资源，以更(geng)高的诊断效率服务各级医疗机构(gou)。

公司在龙头医院协助(zhu)建(jian)立现场诊断中心，医疗机构(gou)无(wu)需再将收(shou)集的检测样本送至独立临床实验室进行检测，而(er)可原地于(yu)该(gai)诊断中心完成检测。这大大提升了诊断效率，没有但降低了患者猎取报告的成本，同时有效地将患者引导至医联体中最(zui)符合的医疗机构(gou)，提升医患诊疗效率。

好比，2023年5月云康协助(zhu)建(jian)设(she)的"龙门县(xian)总医院－县(xian)域病理诊断中心"在惠州市龙门县(xian)正式揭牌，面向区域内各级医疗机构(gou)供应高水平(ping)的病理诊疗服务。云康协同四川(chuan)大学(xue)华西医院临床病理研讨所(suo)着力建(jian)设(she)中国西部病理联盟，并作为联盟的技能组织方和示范中心，已连续四年为其供应深度服务和技能赋能，并发挥紧(jin)张感化。

医联体属于(yu)舶来(lai)品，这一观点最(zui)夙兴源于(yu)欧洲，进入中国较晚。作为新医改办法之一，医联体从2011年才开始在中国推行。没有过，之后(hou)医联体在中国增长速(su)度特别快(kuai)。

根据国度卫健委的信息，停止2023年底，中国共建(jian)成种种形式的医联体达1.8万余个，天下双向转诊人次数达到3032.17万，较2022年增长9.7%。

2017年4月26日(ri)，国务院引发《关于(yu)推进医疗联合体建(jian)设(she)和发展的指导意(yi)见》，该(gai)文件为医联体建(jian)设(she)供应了政策指导和支撑。国度还加(jia)强了医联体与医保政策的衔接。通过医保领取方式改革等步伐，引导患者有序就医，为医联体的发展供应了有力的政策保障(zhang)。

综上所(suo)述，目前这个市场仍处(chu)于(yu)蓝海阶段，市场基数低，增速(su)快(kuai)，需求远远还达没有到饱和，行业水大鱼大。作为行业内优秀的医学(xue)运营服务供应商，云康依赖自(zi)己强大的"创新医联体模(mo)式"，未来(lai)营业增漫空(kong)间很大。

三(san)、打造"医检联合创新平(ping)台"，AI技能大显技艺

报告期内，公司持续加(jia)大研发投(tou)入，2023年公司研发支出55.3百万元，占本年营业支出6.2%。年内，公司新增发明专利1项、实用新型(xing)专利5项。停止2023年底，公司累计已获得319项专利和学(xue)问产权(quan)。

公司的研发投(tou)入获得有效成果。继"数智研发平(ping)台模(mo)式"之后(hou)，公司新推出"医检联合创新平(ping)台模(mo)式"。2022年8月，云康与广东省人民医院携手打造医检联合创新平(ping)台，，双方以临床需求为导向，通过强大的科研团队，成功研发出天下首个院企联合产物(tNGS)，临床运用效果显着。

该(gai)平(ping)台致力通过产物临床验证、院内使用试点、广东省乃至天下广泛运用三(san)阶段推进，形成国内首创的实验室开发检测(LDT)孵育模(mo)式，构(gou)建(jian)「1+N」医检协同网络(luo)。

图片来(lai)源：公司资料

资料显示，作为"医检联合创新平(ping)台"的首个成果，此tNGS供应tNGS呼(hu)吸道完整版(ban)(208种)、tNGS呼(hu)吸道核(he)心版(ban)(98种)、tNGS中枢神经零碎感染(120种)三(san)大系(xi)列(lie)产物，在病原检测局限、临床运用处(chu)景、实验室检测时间、生信报告解读(du)等方面实现全面进级，具有凸起的临床运用代价和出色的性价比。

在传统检测项目上，公司亦有新增特色产物，研发投(tou)入效果明显。2023年云康在免疫性疾病线、感染性疾病线、病理性疾病线、生殖遗传线和实体肿瘤线方面开发检测新项目400+，增速(su)超20%。同时新增过敏基因、无(wu)创肝纤、HBV总核(he)酸(suan)等10大特色产物，优化了32项重点检测项目，实现检测性能、时效、报告解读(du)等全面进级。

除此以外，云康还成功引进了宫颈液基细胞(bao)AI辅助(zhu)诊断项目，且在染色体人工智能AI分析零碎运营中有效，"AI+医疗"大显技艺。

四、"深度服务+精益运营"，打造未来(lai)增长逻辑

因为国内外庞大的宏观环境变(bian)化，行业出现肯定的周期波动(dong)，以后(hou)医药板块估值已下跌(die)至低估区域，具有较为勾(gou)引的安全边际。随着社会老龄化日(ri)益加(jia)重，医疗服务需求也会出现大幅增长，从长远来(lai)看，医联体诊断服务有较强的潜在需求，长周期下，以后(hou)云康代价凸显。

在笔者看来(lai)，未来(lai)公司的增长逻辑在于(yu)其打造的"深度服务+精益运营"战略。

在深度服务方面，云康集团通过深化与医院的共建(jian)互助(zhu)，深化医联体营业，聚焦客户需求，供应云康代价，提升医疗服务的质量和服务。未来(lai)，云康将以技能创新和模(mo)式创新为抓手，加(jia)强研发和临床运用，落地新产物开发机制，坚(jian)持数字化建(jian)设(she)，深化共建(jian)实验室的运营管理，提升共建(jian)实验室经验效益，供应更(geng)精准、更(geng)高效的医疗诊断服务，实在满足(zu)多样化的市场发展需求。

在精益运营方面，云康始终坚(jian)持质量优先的发展战略，已启(qi)动(dong)了精益运营尺度化项目，通过优化流程、提升产物质量和服务水平(ping)，以实现更(geng)高效、更(geng)可持续的发展。报告期内，以创新驱(qu)动(dong)为主题(ti)的"云易工程"正式启(qi)动(dong)，同年云康与医疗检测范畴的国际权(quan)威机构(gou)CLSI互助(zhu)，完成了新一版(ban)《医学(xue)实验室质量和能力尺度运用指南》等相关指南与共识的编写事情，推进了行业尺度化进程的持续发展。在医学(xue)实验室质量管理上，云康旗下多地实验室没有但获得了ISO15189、CAP双认可，还连续多年通过专业天资评(ping)审，整体质量始终保持国内抢先水平(ping)。此外，云康集团还注重培(pei)养训练有素的技能人才部队，打造专业技能提升培(pei)训班，大大形成具有云康特色的精益运营尺度化长效机制，从而(er)以软实力保障(zhang)企业基业长青。