兴欣新材：占全球近25%市(shi)场份额的哌(gu)嗪(qin)衍生物细分领域龙头,公司(si),产品,材料

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占全球近25%市(shi)场份额的哌(gu)嗪(qin)衍生物细分领域龙头

工商信息显示，兴欣新材成立于2002年(nian)6月，总部坐(zuo)落于浙江绍兴市(shi)。公司(si)实控人(ren)为叶汀，目前(qian)持有(you)公司(si)49.26%股权。

公司(si)在精细化工行业耕(geng)耘多年(nian)，目前(qian)主要业务为有(you)机胺类产品，包括哌(gu)嗪(qin)系(xi)列、酰胺系(xi)列等，应(ying)用领域主要覆盖电子(zi)化学(xue)品、环保化学(xue)品、高分子(zi)材料、医药等领域。

根据公开(kai)信息，哌(gu)嗪(qin)结构式为，是一种无色透明的晶体。哌(gu)嗪(qin)及(ji)其(qi)衍生物最初主要作为喹诺酮类抗生素的医药中间体，随着国内(nei)外对哌(gu)嗪(qin)及(ji)其(qi)衍生物研发的不断深入(ru)，其(qi)新用途不断涌现(xian)，逐步拓展至电子(zi)化学(xue)品、环保化学(xue)品、高分子(zi)材料、生物制药等领域。哌(gu)嗪(qin)系(xi)列产品主要包括哌(gu)嗪(qin)及(ji)哌(gu)嗪(qin)衍生物，哌(gu)嗪(qin)衍生物在结构上是指哌(gu)嗪(qin)环上的氢被取代基取代的化合物的总称。由于取代基的种类众(zhong)多，所以也导致哌(gu)嗪(qin)系(xi)列产品的种类比较丰富。

酰胺，一般是指含有(you)酰胺键的化合物。常见的有(you)N,N-二甲基甲酰胺(DMF)、N,N-二甲基乙酰胺(DMAC)、N,N-二甲基丙酰胺、碳酰胺等，种类繁多，其(qi)中N,N-二甲基甲酰胺、N,N-二甲基丙酰胺不仅广泛(fan)用作反应(ying)的溶剂，也是有(you)机合成的重要试剂。

图表：兴欣新材主要产品类别及(ji)应(ying)用领域

资料来源：IPO招股说(shuo)明书

公司(si)近几(ji)年(nian)产品以哌(gu)嗪(qin)系(xi)列为主，涵盖了N-羟乙基哌(gu)嗪(qin)、三乙烯二胺、N-甲基哌(gu)嗪(qin)、N-乙基哌(gu)嗪(qin)、无水哌(gu)嗪(qin)、脱硫脱碳剂等20 余(yu)种产品线，哌(gu)嗪(qin)系(xi)列收(shou)入(ru)占各期主营(ying)业务收(shou)入(ru)85%左右。

经过多年(nian)发展，公司(si)已成为行业领先的哌(gu)嗪(qin)衍生物生产商，占据了全球主要市(shi)场份额。根据咨询机构IndustryARC 发布的报告，2022 年(nian)全球哌(gu)嗪(qin)市(shi)场规模约为4.196 亿美元，以此测算出公司(si)业务规模占全球哌(gu)嗪(qin)市(shi)场近1/4的市(shi)场份额。

公司(si)的多项产品已具有(you)行业领先性能，以N-羟乙基哌(gu)嗪(qin)为例(li)，其(qi)金属离子(zi)浓度均小于20ppb，能够满(man)足光(guang)刻(ke)胶(jiao)剥离液等超净高纯试剂对精细化学(xue)品的纯度要求(qiu)，远高于工业级精细化学(xue)品。

图表：兴欣新材业务结构

资料来源：IPO招股说(shuo)明书

产能方面，公司(si)目前(qian)主要产品均已具备年(nian)产数千吨的生产能力，在N-羟乙基哌(gu)嗪(qin)、脱硫脱碳剂等产品产能利用率已经达到饱(bao)和，募投项目落地迫在眉(mei)睫。

技术研发方面，公司(si)已组(zu)建了一支知识型、专业化的技术研发团队，截(jie)止(zhi)2022年(nian)底，公司(si)研发人(ren)员40多名，占总人(ren)数比重13%以上。公司(si)2020/2021/2022年(nian)研发费(fei)用分别为1224.82万元、1878.33万元和2911.91万元，总体呈(cheng)上升趋势(shi)。

公司(si)具备纳米催化剂自研能力。通过在哌(gu)嗪(qin)领域多年(nian)的技术研发、积(ji)累，公司(si)开(kai)发了纳米铜系(xi)复合催化剂，使得(de)原料的转(zhuan)化率达到99%以上，哌(gu)嗪(qin)系(xi)列产品的选择(ze)性高达95%以上。同时，公司(si)自主研发了酸碱双功能催化剂，建立了以N-羟乙基哌(gu)嗪(qin)为原材料连续化生产三乙烯二胺的工艺，使得(de)原子(zi)利用率提高，并显著降低三废(fei)产生。

此外，公司(si)能够实现(xian)以哌(gu)嗪(qin)为核心的物料循环体系(xi)。公司(si)目前(qian)大多数产品都有(you)多种生产工艺，可实现(xian)多种原料的相互替代，使公司(si)可以在原料市(shi)场波(bo)动时，可以选择(ze)最为廉价的原料生产，降低公司(si)生产成本。

再(zai)者(zhe)，公司(si)已具备哌(gu)嗪(qin)系(xi)列产品连续化、自动化生产技术，使得(de)产品品质提升，生产过程更(geng)加安全的同时实现(xian)降本增效。

截(jie)止(zhi)目前(qian)，公司(si)已获得(de)发明专利12项、实用新型专利7项。公司(si)相关技术成果(guo)获得(de)了教育(yu)部科学(xue)技术进(jin)步奖一等奖、浙江省科学(xue)技术成果(guo)等多个科技奖项。

公司(si)凭借专业生产技术、系(xi)列化的产品、良好的产品质量、稳定的供应(ying)及(ji)快速响应(ying)的营(ying)销(xiao)服(fu)务，已与众(zhong)多全球知名企业建立了紧密的战略合作关系(xi)并进(jin)入(ru)其(qi)全球采购(gou)体系(xi)。

在电子(zi)化学(xue)品领域，公司(si)核心客户包括韩国东(dong)进(jin)等；在生物医药领域主要客户包括京新药业、默克等，环保领域主要客户包括壳牌、益康(kang)生、华时捷等；聚(ju)氨酯领域客户包括华峰集团、常州德(de)烨、石家庄(zhuang)成阳、石家庄(zhuang)合佳(jia)等。

且公司(si)客户结构较为合理(li)，近3年(nian)前(qian)8家客户合计收(shou)入(ru)占比在50%左右，第一大客户韩国东(dong)进(jin)公司(si)收(shou)入(ru)占比维持在25%左右，不存(cun)在对单一大客户的过度依赖。

图表：兴欣新材主要客户结构

资料来源：IPO招股说(shuo)明书

02

公司(si)产品量价齐涨(zhang)，收(shou)入(ru)两年(nian)翻倍(bei)

净利润两年(nian)复合增速超100%

公司(si)近几(ji)年(nian)来盈利表现(xian)十分亮眼，在主要产品哌(gu)嗪(qin)系(xi)列收(shou)入(ru)高增长驱动下，公司(si)总营(ying)收(shou)自2020年(nian)的3.74亿元增长至2022年(nian)的7.74亿元，两年(nian)实现(xian)收(shou)入(ru)翻倍(bei)。

公司(si)哌(gu)嗪(qin)系(xi)列产品近几(ji)年(nian)呈(cheng)现(xian)量价齐增的趋势(shi)。一方面，随着哌(gu)嗪(qin)及(ji)其(qi)衍生物在电子(zi)化学(xue)品、环保化学(xue)品、高分子(zi)材料、医药等领域的应(ying)用不断深化与增加，哌(gu)嗪(qin)及(ji)其(qi)衍生物的需求(qiu)量保持增长趋势(shi)；另一方面，公司(si)产品价格呈(cheng)现(xian)逐年(nian)上涨(zhang)，主要是近几(ji)年(nian)需求(qiu)增加，叠加自然灾(zai)害、疫(yi)情等影响导致上游核心材料六八哌(gu)嗪(qin)（目前(qian)主要由诺力昂、巴斯(si)夫、陶氏(shi)等国际化工巨头供应(ying)）供应(ying)紧张从而涨(zhang)价，公司(si)作为哌(gu)嗪(qin)衍生物行业领先企业，对哌(gu)嗪(qin)系(xi)列产品具有(you)较高的产品定价权，能够有(you)效地将原材料成本上涨(zhang)的压力传导至下游。

图表：兴欣新材收(shou)入(ru)规模及(ji)增长率

资料来源：IPO招股说(shuo)明书

公司(si)对各哌(gu)嗪(qin)系(xi)列产品提价，使得(de)公司(si)近几(ji)年(nian)毛利率水平呈(cheng)现(xian)上升趋势(shi)。2022年(nian)，公司(si)业务综合毛利率40.69%，较上年(nian)提升2.56百分点，较2020年(nian)提升10.88百分点。与业内(nei)公司(si)对比，公司(si)的毛利率水平仍然具备较强的竞争优势(shi)。

毛利率的逐年(nian)提升，叠加公司(si)近几(ji)年(nian)对费(fei)用管(guan)控的优秀表现(xian)，使得(de)公司(si)净利润增速高于收(shou)入(ru)增速。2022年(nian)公司(si)净利润2.09亿元，较2021年(nian)同比实现(xian)125.32%的增长，近2年(nian)净利润复合增速超100%。

图表：兴欣新材期间费(fei)用率情况

资料来源：IPO招股说(shuo)明书

图表：兴欣新材净利润增长情况

资料来源：IPO招股说(shuo)明书

03

受益下游新兴产业的发展

公司(si)未来发展可期

展望未来，公司(si)业务的发展将继续受益于下游消费(fei)电子(zi)/新能源汽车、生物医药、高分子(zi)等新兴产业的增长以及(ji)“碳达峰、碳中和”政策(ce)驱动下的环保化学(xue)品需求(qiu)的增长。

公司(si)主要产品N-羟乙基哌(gu)嗪(qin)是面板光(guang)刻(ke)胶(jiao)剥离液的主要成分，光(guang)刻(ke)胶(jiao)剥离液作为LCD /OLED 面板消耗量最大的湿电子(zi)化学(xue)品，随着以智能手机为代表的消费(fei)电子(zi)以及(ji)新能源汽车多屏化、大屏化趋势(shi)对于LCD、OLED面板需求(qiu)的增长，公司(si)N-羟乙基哌(gu)嗪(qin)产品需求(qiu)预计将保持快速增长。根据Omdia 数据，预计2027 年(nian)全球OLED面板出货量将达到12.2 亿片，年(nian)复合增长率6.9%；预计2027 年(nian)市(shi)场规模将达到577 亿美元，复合增长率为5.9%。

公司(si)哌(gu)嗪(qin)系(xi)列产品是多种医药的重要中间体。我国作为全球最大的医药中间体生产和出口地区，不仅受益于国内(nei)医药市(shi)场的发展，还(hai)受益于全球医药市(shi)场的发展。根据前(qian)瞻产业研究院的数据显示，2018 年(nian)我国医药中间体市(shi)场规模约为2,017 亿元，预计到2026 年(nian)我国医药中间体的市(shi)场规模有(you)望达到2,910 亿元。

公司(si)主要产品N-羟乙基哌(gu)嗪(qin)、脱硫脱碳剂、无水哌(gu)嗪(qin)等广泛(fan)应(ying)用于环保化学(xue)品领域，随着“碳达峰、碳中和”等环保国策(ce)的提出以及(ji)国家环保督查力度持续加大，市(shi)场对环保化学(xue)品的需求(qiu)将持续扩大；在高分子(zi)材料领域，工程塑料、阻燃剂、特种橡胶(jiao)、聚(ju)氨酯等新材料是我国大力发展及(ji)重点支持的高新技术产业和战略性新兴产业，具有(you)广阔的市(shi)场前(qian)景。

就行业竞争格局而言，在哌(gu)嗪(qin)衍生物细分市(shi)场，公司(si)作为行业龙头，占据了全球近1/4的市(shi)场份额。相比于竞争对手，公司(si)在纳米催化剂自研能力、领先的产品性能、多工艺路线、连续生产工艺能力、以及(ji)与上下游深度绑(bang)定等多个方面筑建起了强大的竞争优势(shi)。

展望未来，公司(si)将借助资本市(shi)场力量，补齐产能和资金方面的短板，随着募投项目的逐步投产，公司(si)的市(shi)场地位、核心竞争力、盈利能力等各个方面将有(you)望进(jin)一步提升。