公募订(ding)价新逻辑隐(yin)现(xian)！"出海"成关(guan)键要(yao)素，更有基金"超限"重仓(cang),上市公司,业务,赛道

基金经理对消费赛道中两大扫地呆(dai)板人公司的差异化态度(du)，更能凸显业务“出海”对机构投资者的吸收力。截至目前，有高达293只基金将石头科技纳入前十大重仓(cang)股，但将科沃斯纳入前十大重仓(cang)的基金产物却唯一29只。这导致石头科技本年股价涨幅达33%，而科沃斯却下跌了6%，两家同赛道公司所覆盖的基金数量出现(xian)十倍差异的缘故原由是什么(me)？

这种基金覆盖数量的巨大差异可能与两家上市公司营收结构有关(guan)，科沃斯营收结构中出海业务占比约30%，而石头科技的出海业务则靠近50%，且后者出海占比有继续大幅度(du)提升的趋向，石头科技2023年正在韩国、德国、土耳其的高端扫地呆(dai)板人市场占有率均获(huo)得第一。

深圳区域(yu)一位重仓(cang)相关(guan)公司的基金经理也表(biao)明称，主如果(guo)当(dang)下市场中机构投资者对上市公司开拓海外(wai)业务的重视程度(du)超乎(hu)想象，考虑到出海业务能够真(zhen)正显示出一家上市公司是否具有竞争力，和出海险些是全(quan)球所有伟至公司形成的核心逻辑，出海也能给上市公司带来更高的估值溢价。

公募明星“超限”重仓(cang)

明星基金经理尤其是掌管公司权益(yi)投资的公募话事人，对A股上市公司内卷(juan)中的业绩压力早有清晰(xi)认(ren)知(zhi)，这使得对“出海”的股票结构已从“重视”变成“超配”，出海亦成为(wei)基金经理正在经济转型升级、市场弱苏醒中战胜(sheng)市场的关(guan)键筹码。

代表(biao)万(wan)亿公募股票投资话事人的基金公司高管更有“全(quan)仓(cang)”出海概念的罕见景象，券商我国记者注(zhu)意到，南边基金首席投资官茅炜经管的南边发展先(xian)锋基金中，其前十大重仓(cang)股中全(quan)部系出海家当(dang)链公司，其中有7只重仓(cang)股的“出海”业务占比凌驾70%，余下三只股票正在前十大重仓(cang)股中的仓(cang)位设置排(pai)名(ming)相对较低，但也均有超20%的出海业务。

个股“出海”业务占比越大，基金经理设置的仓(cang)位越大，中际旭创、天孚通信的出海收入正在上市公司营收中的占比均超90%，茅炜将这两只险些没有靠国内本土收入的股票，列为(wei)南边发展先(xian)锋基金的第一大和第二大重仓(cang)股。“出海”为(wei)茅炜所管基金的重仓(cang)股带来明显的超额收益(yi)，截至目前，茅炜的第一大重仓(cang)股中际旭创自2023年1月至今的股价涨幅高达5.36倍，2024年1月至今的股价涨幅亦达到51.2%。茅炜的第二大重仓(cang)股也大抵(di)如此，出海收入占比超95%的天孚通信本年以来股价涨幅已达到77.57%。

中际旭创高达90%的出海业务，没有仅吸收了茅炜的重仓(cang)，明星基金经理林清源同样将其作为(wei)第一大重仓(cang)股。林清源正在最新披(pi)露的基金一季度(du)报告中表(biao)明了其重仓(cang)该股的逻辑——“对于制(zhi)造业而言，‘出海’没有仅是拓展市场的必要(yao)，也是响应全(quan)球化趋向的必然选(xuan)择。鉴于国内市场的竞争和内需压力，制(zhi)造业企业通过国际化结构，可以有效(xiao)躲避国内外(wai)的经营风险，特别(bie)是对于那些已经正在海外(wai)建立了产能的企业，能够更好地应对国际政治经济环境的变化。”

此外(wai)，财通基金副总经理金梓才正在最新披(pi)露的一季度(du)报告中，其仓(cang)位最重的几只核心重仓(cang)股均为(wei)典型的出海业务公司，尤其是对出海类公司持仓(cang)比例高度(du)靠近公募“双十限定(ding)”法则的景象，进一步(bu)反映出这位明星基金经理对上市公司出海业务含金量的高度(du)重视，好比，金梓才对A股上市公司新易盛(sheng)的设置比例高达9.74%，而这家上市公司被如此超配的核心逻辑，或正在于该公司营收结构中高达90%的收入来自出海。

券商我国记者注(zhu)意到，正在几天前方才创出股价历史新高的杭叉团体、安徽(hui)合力，分列融通基金副总经理邹曦的第一大和第二大重仓(cang)股，这亦非明星基金经理设置上的巧(qiao)合，而与基金经理紧密关(guan)注(zhu)“出海”是A股上市公司含金量这一新逻辑，前者杭叉团体更是因基金仓(cang)位太重，加(jia)之股价飙升太快，导致邹曦所管的基金所持比例已凌驾公募对单(dan)一个股设置10%的限定(ding)，这一坚定(ding)持仓(cang)的景象很大程度(du)上来自上市公司海外(wai)业务持续发力带来的业绩超预期增长，以杭叉团体的出海业务趋向变化为(wei)例，公司2023年的总收入增长只有13%，但出海收入同比增长却高达70%，这意味着“出海”是拉动公司收入增长的核心，同时也使得杭叉团体的出海收入占总收入的比例从两年前的20%已猛增至40%。

或为(wei)A股整年主线

基于当(dang)前市场强(qiang)弱变化和上市公司生存逻辑，公募顶流们正在A股重仓(cang)出海也有深刻的深思和深度(du)明白。

“正在全(quan)体制(zhi)造业偏偏内卷(juan)的历程中，出口于制(zhi)造业投资可能具备相当(dang)的强(qiang)关(guan)联，正在国内市场广(guang)泛红(hong)利难题确当(dang)下，走出去基本是稍有干(gan)劲的制(zhi)造企业的选(xuan)择。”南边基金首席投资官茅炜以为(wei)，周全(quan)拥抱海外(wai)市场，甚(shen)至于大踏步(bu)地正在海外(wai)扩建产能，是很多(duo)A股上市公司尚没有成熟的方面(mian)，但要(yao)认(ren)可的一点是，不管是欧美发达国家的需求，还是中东、东盟、非洲区域(yu)的需求，一定(ding)程度(du)上都可能超预期。

融通基金副总经理邹曦以为(wei)，“出海”可能成为(wei)A股市场较长时期的核心主线，本轮经济运行的节(jie)奏与过去多(duo)年的规律会有很大区分，大概率正在房地产市场见底之前，正在出口导向的制(zhi)造业推进下，经济就(jiu)将见底苏醒；全(quan)球众多(duo)发展我国家加(jia)快推进工业化也将有助于全(quan)球总需求的扩张，为(wei)我国经济的苏醒供应有效(xiao)支持。一季度(du)经济运行的众多(duo)中观微观状况(kuang)已有预兆，正在相关(guan)的微观经济数据方面(mian)也能获(huo)得左证。正在此背景下，A股市场的底部比较扎实，经济增长预期的修复将为(wei)市场上行供应基本面(mian)的支持。预计出海板块(kuai)，包括上游(you)全(quan)球订(ding)价的资源品，中游(you)装备制(zhi)造业，和卑鄙家电家居等(deng)出口占比较大的行业，将成为(wei)未来相当(dang)长一段时间(jian)内市场的主线方向，红(hong)利增速持续提升成为(wei)驱动其股 价上涨的主要(yao)动力。市场风格也可能将从主题驱动转向红(hong)利驱动。

财通基金副总经理金梓才谈及他正在算力板块(kuai)投资上主要(yao)关(guan)注(zhu)“海外(wai)”主线时表(biao)示，他是正在本年1月份市场较为(wei)低迷阶段，增持出海算力板块(kuai)。这也表(biao)明了他对A股算力板块(kuai)上市公司新易盛(sheng)、天孚通信、网(wang)宿科技的会合买入，这三家算力板块(kuai)公司的出海收入占比均表(biao)现(xian)出较强(qiang)的吸收力。金梓才推断市场低估了海外(wai)算力整个板块(kuai)业绩增长的持续性，强(qiang)调(diao)该板块(kuai)有望成为(wei)本年的设置主线之一，兼具胜(sheng)率和赔率。同时，他以为(wei)，没有仅仅是算力板块(kuai)的“出海”，他也看好各个行业的出海相关(guan)投资机会，预期A股每个行业都可能出现(xian)如许的公司，但真(zhen)正具备远期空间(jian)和较大业绩弹性的公司并没有多(duo)，未来仍(reng)将必要(yao)挖掘。

明星基金经理林清源正在最新披(pi)露的基金一季度(du)报告中也表(biao)明了其重仓(cang)出海家当(dang)链的逻辑。他以为(wei)“对于制(zhi)造业而言，‘出海’没有仅是拓展市场的必要(yao)，也是响应全(quan)球化趋向的必然选(xuan)择，鉴于国内市场的竞争和内需压力，制(zhi)造业企业通过国际化结构，可以有效(xiao)躲避国内外(wai)的经营风险，特别(bie)是对于那些已经正在海外(wai)建立了产能的企业，能够更好地应对国际政治经济环境的变化。”

责编：战术恒

校对：苏焕文