盈警通告后再(zai)看联想(xiang)控股(gu)(3396.HK),功绩,业务,家当

此外，家当孵化与投资的利润波(bo)动与二级市场息息相(xiang)关。近5年来，公司(si)推进(jin)了近百家企业上(shang)市，这些企业上(shang)市一方面会带来显著的资本增值，另外一方面则(ze)会导致板块功绩遭到二级市场波(bo)动的影(ying)响。2023年资本市场继续承压(ya)，指数(shu)走势强于个股(gu)，IPO大幅放缓并限制了减持，这三个因素综合(he)在一起，势必对联想(xiang)控股(gu)的投资业务产生很大的负(fu)面影(ying)响。联想(xiang)控股(gu)2023年上(shang)市企业数(shu)量明显减少，预计将对资本增值产生较大压(ya)缩；已上(shang)市个股(gu)由于股(gu)市的和退出(chu)的困难，导致没法兑现投资收益而只(zhi)能蒙受个股(gu)大跌带来的吃亏(kui)，这就有点“戴(dai)维(wei)斯双杀”的感觉了，所以对这个板块的预期肯定只(zhi)能比2022年更(geng)差。

2、基本盘稳(wen)健，市场因素或已反映在股(gu)价中

分析人士指出(chu)，联想(xiang)控股(gu)作为一家实力雄厚的企业，其焦点业务的家当地位在短(duan)期内并未产生实质(zhi)性变(bian)化。在此背(bei)景下，功绩的起伏主要受市场因素的影(ying)响，投资者(zhe)大可不(bu)必太过担心(xin)。

家当运营的四家公司(si)：

1）联想(xiang)团体在PC和服务器领域的家当地位环球领先。跟着环球PC出(chu)货量预计在2024年恢复增进(jin)、下半年AI PC推出(chu)，以及人工智能时代到来，服务器和智能服务业务受益，公司(si)的功绩预计将迎来转机。

2）联泓(hong)新科依然是EVA市场的龙头企业，只(zhi)管(guan)受EVA终端代价变(bian)化的影(ying)响，其功绩近两(liang)年出(chu)现了持续的下滑。只(zhi)管(guan)如此，一些分析人士指出(chu)，市场自(zi)2021年的高点开始回调(diao)，EVA代价的触底企稳(wen)趋势已经显现。同时，联泓(hong)新科在2023岁尾到2024年将有包(bao)括光伏9万吨/年VA装置，2万吨/年UHMWPE、10万吨/年乳酸及4万吨/年PLA、1万吨/年电子级高纯(chun)特气(qi)等装置投产，2025年更(geng)有20万吨/年的VA产能投产，还有大潜力的POE项目待落地，预计这些项目将为公司(si)的功绩带来增进(jin)动力，现在联泓(hong)新科正处于新旧动能瓜代的时期。

3）佳沃团体旗下的两(liang)块业务是一喜(xi)一忧，喜(xi)的是水(shui)果业务应该表现不(bu)错，中报显示(shi)水(shui)果业务的收入和利润是快速增进(jin)的，鑫荣懋在水(shui)果流通环节的家当龙头地位突(tu)出(chu)，在包(bao)括蓝莓、猕猴(hou)桃等细分水(shui)果领域也有明显的品牌劣势（佳沃和佳沛）， 而且中国(guo)水(shui)果消费场景的刚性和持续增进(jin)的趋势都(dou)是不(bu)变(bian)的，因此佳沃水(shui)果业务正走在向上(shang)的通道中；佳沃的水(shui)家当务即佳沃食品正在面临一些困难，不(bu)外有业内人士认为这种风险对于佳沃团体整体业务的影(ying)响无限。一方面佳沃的三文鱼业务还是环球前十，而且中国(guo)三文鱼市场还在持续增进(jin)过程中，另外一方面他的退市风险虽然还没消除，但公司(si)可能已经采用了相(xiang)应的措施来应对潜在的风险，并且具备应对这一挑战的能力。

4）卢森(sen)堡(bao)国(guo)际银行多是最被低估(gu)的资产，大家可能觉得这就是一个平(ping)平(ping)无奇(qi)的欧洲银行，其实不(bu)然。卢森(sen)堡(bao)国(guo)际银行是卢森(sen)堡(bao)前三大的银行，也是欧洲央行羁系的零碎重要性银行，在欧洲银行体系中饰演着重要角色，标普(pu)和穆迪的评级都(dou)是国(guo)有五大行级别，而且业务发展持续向上(shang)。自(zi)联想(xiang)控股(gu)2018年完成收买以后，不(bu)论是存款业务、贷款业务还是财(cai)富经管(guan)业务几乎都(dou)保持了连续增进(jin)，这在欧洲银行中很少见，西欧加(jia)息的背(bei)景下卢森(sen)堡(bao)国(guo)际银行的功绩更(geng)是连续增进(jin)。当初很多人看不(bu)懂联想(xiang)控股(gu)收买卢森(sen)堡(bao)国(guo)际银行，现在一算账，名(ming)顿开，联想(xiang)控股(gu)收买其90%股(gu)权时花费了约(yue)120亿(yi)人民币，现在卢森(sen)堡(bao)国(guo)际银行的净资产已经达(da)到了23.3亿(yi)欧元，折合(he)人民币超(chao)过180亿(yi)人民币，短(duan)短(duan)5年，毛估(gu)增值了40%，而且还有持续的现金分红，可以说是非常明智的一笔投资。

家当孵化与投资最难分析，我们需要着重关注联想(xiang)控股(gu)旗下基金的家当地位以及显性化的重要信息，以全面评估(gu)其基本盘。

1）整体家当地位。联想(xiang)控股(gu)旗下的基金在管(guan)资产规模预计超(chao)过1600亿(yi)人民币，从规模看在中国(guo)一级市场非常领先，历史推进(jin)的上(shang)市企业家数(shu)超(chao)150家，也是资本市场毋(wu)庸置疑的第一梯队。联想(xiang)控股(gu)投资的特色是笼(long)盖了企业成长的全阶段(duan)，从天使投资的联想(xiang)之星到VC投资的君联资本到私募股(gu)权投资的弘(hong)毅投资，再(zai)到独具特色的CVC联想(xiang)创投和投贷联动的正奇(qi)控股(gu)，笼(long)盖面遍(bian)及，偏向一直(zhi)聚焦于中国(guo)科技(ji)立(li)异。

2）各个基金平(ping)台在细分领域的地位。这个从一级市场的评奖可以坐井(jing)观天，比如君联资本在投中网评选中高居中国(guo)最好创业投资机构(gou)前四和中资创业投资机构(gou)前二，联想(xiang)之星高居早(zao)期创业投资机构(gou)前十，弘(hong)毅投资在环球PE论坛组委会的评选中高居中国(guo)私募股(gu)权投资机构(gou)二十强，联想(xiang)创投高居中国(guo)CVC机构(gou)五强。

3）其他显性化的信息辅助判断。2020-2022年，联想(xiang)控股(gu)每一年推进(jin)20家企业上(shang)市，在投资机构(gou)中紧紧占据第一梯队，表现很强的能力，2023年遭到客观环境影(ying)响，估(gu)计推进(jin)上(shang)市企业数(shu)量会失落到10家摆布，但即使如此，考(kao)虑到外部环境，已经是非常难得的成绩了，依然是一级市场的第一梯队。

综上(shang)所述，联想(xiang)控股(gu)不(bu)论是家当运营还是家当孵化与投资的基本盘都(dou)是稳(wen)固的，导致功绩大亏(kui)的是市场因素，而市场这个因素或已经充分反映在了现在的股(gu)价中。

3、曙光或已出(chu)现

根据市场观察和分析，有迹象显示(shi)联想(xiang)控股(gu)的功绩可能在未来出(chu)现改善，主要基于：

1）联想(xiang)团体功绩预期：预计跟着AIPC的推出(chu)和商用换机周期的开启，2024年及以后至少两(liang)年出(chu)现功绩上(shang)升；

2）联泓(hong)新科的功绩预期：预计跟着EVA代价的见底上(shang)升和新项目的陆续投产迎来功绩明显上(shang)升，持续周期预计将超(chao)过2年；

3）资本市场环境改善：只(zhi)管(guan)资本市场整体表现依然波(bo)折，但近期科创50等代表科创属性的指数(shu)已经步入了技(ji)能性牛市的指标，叠加(jia)后续证监会的一系列调(diao)解措施的落地，预计2024年资本市场将有所恢复，联想(xiang)控股(gu)的家当投资与孵化板块功绩有望迎来拐点，但持续性仍需观察市场环境。

4）AI投资业务亮点：联想(xiang)控股(gu)是中国(guo)现在在大模型领域和AI应用领域投资最多的公司(si)，只(zhi)管(guan)短(duan)期AI发展进(jin)程不(bu)及预期，但拉长几年看，中国(guo)AI的前景广阔，机会众多，联想(xiang)控股(gu)有机会收获丰(feng)厚回报。

从投资角度看，联想(xiang)控股(gu)的股(gu)价倘佯在6-7港元，历史极(ji)值附近，估(gu)值在0.25倍PB以下，具有较厚的安(an)全垫(dian)，盈警通告后股(gu)价如果出(chu)现下跌，多是一次重要的调(diao)解，也多是重要的迈入机会。只(zhi)需资本市场走势不(bu)出(chu)现失落头向下，那么就能够持续关注联想(xiang)控股(gu)的交易机会。