开源北(bei)交所研(yan)究中央总司理(li)，聚(ju)焦北(bei)交所市场、科技新产业和新三(san)板研(yan)究，擅长自上而下和自下而上相连系的研(yan)究方法，18年研(yan)究经(jing)验(yan)，积存计谋、行业、公司雄厚研(yan)究案(an)例(li)！曾获得新财富最好计谋分析师分析师、水晶球奖(jiang)、金牛奖(jiang)和第一财经(jing)最好计谋分析师。央广和第一财经(jing)特(te)邀嘉(jia)宾，北(bei)京证监局外(wai)聘专家。

2003-2007年任职光大(da)研(yan)究所，2007年-2022年安信证券研(yan)究中央。安信证券研(yan)究中央总司理(li)助理(li)，新三(san)板北(bei)交所首席。2022年加盟开源证券，成立(li)业内首家北(bei)交所研(yan)究中央，专注专精(jing)特(te)精(jing)“小伟人”和细分行业隐形冠军的研(yan)究。

所获荣誉:

2016-2022年卖方水晶球奖(jiang)新三(san)板公募/总榜第一位

2016-2017年金牛奖(jiang)新三(san)板研(yan)究第一位

2015-2016年新财富最好新三(san)板研(yan)究机构第一位

01

2022年北(bei)交所业绩总体增长没有错

全景网：我们回想(xiang)2022年，外(wai)部打击、需(xu)求收缩、预(yu)期(qi)转弱等多重(zhong)压力下，北(bei)交所上市公司谋划妥(tuo)当，175家公布业绩快报的公司显示，总营收和总净利润(run)分别增长22%和6%，且九成以上企业实现盈利，您认为全体是(shi)不是(shi)切合预(yu)期(qi)？

诸海(hai)滨：我们先说结论，因(yin)为之前北(bei)交所公司都公布了业绩预(yu)报，以是(shi)在总量上我们其实已拿到了北(bei)交所公司2022年的答卷。2022年北(bei)交所公司总体营业收入增长了21.55%，归母(mu)净利润(run)增长了6.14%，在客岁的配景下，北(bei)交所的全体增长还是(shi)没有错的。

我们横向做个比拟(ni)，总体营收增速方面，2022年科创板营收增速是(shi)29%，创业板是(shi)16%，主板可能只有个位数，北(bei)交所的营收增速仅次于科创板；总体净利润(run)方面，科创板、创业板的净利润(run)增速大(da)概都在8.1%~8.5%，北(bei)交所的是(shi)6.14%，增速非常靠近。

连系估值来看(kan)，北(bei)交所目前的估值是(shi)这几个板块里面最低的，目前只有十七八倍，可能是(shi)最具性价比的板块。

全景网：从目前已正式表(biao)露(lu)2022年报的近百家北(bei)交所上市公司来看(kan)，一些新能源、医(yi)药等细分行业的企业业绩表(biao)现亮眼，您认为其中的主要缘故原由有哪些？

诸海(hai)滨：我们看(kan)了一些年报的表(biao)露(lu)，也(ye)从这里面找了这些企业增长的一个原动(dong)力，我们总结来看(kan)缘故原由大(da)概是(shi)两方面：行业景气度(du)和企业自身。

具体来看(kan)，北(bei)交所目前的新能源板块有许多典范的代表(biao)性的公司，比如负极质(zhi)料龙头，2022年的营收和净利增长都非常快，这跟(gen)全部新能源行业自身的高速进展是(shi)有关系的，且还是(shi)行业的龙头。

再看(kan)医(yi)药板块，客岁全体还是(shi)受外(wai)部打击的，包含自身的一些行业政策(ce)影响(xiang)对照大(da)，但(dan)是(shi)北(bei)交所这边的一些医(yi)药公司却比全部行业要亮眼，这里面有企业自身的缘故原由，迥殊是(shi)北(bei)交所有一些细分行业的单项冠军和细分行业的龙头。比如有一家公司是(shi)做原料药和医(yi)药中间体的，它的产品一个是(shi)肿瘤类的原料药，一个是(shi)涉及到像抗艾滋病、抗疫情(qing)等一些特(te)效(xiao)药的中间体，这家公司的产品恰(qia)好跟(gen)市场景气度(du)重(zhong)合。也(ye)有一些像仿造药的公司，它有一些新的产品推出，并获得了市场的认可。别的我们看(kan)到有一些北(bei)交所医(yi)药公司今(jin)年一季报也(ye)非常亮眼，有百分之三(san)五(wu)十的增长。

02

业绩说明会六大(da)主题体现北(bei)交所特(te)性

全景网：全面注册制(zhi)期(qi)间下，业绩说明会成为资(zi)源市场深化革新枢纽时期(qi)的一个紧张(zhang)缩影，北(bei)交所上市公司亦(yi)是(shi)主动(dong)举(ju)办2022年度(du)业绩说明会。自4月7日开始，北(bei)交所及天下股转公司连续以“专精(jing)特(te)新”“北(bei)证领军”“消(xiao)费精(jing)选”“立(li)异医(yi)药”“光电新能”“智造中国”等特(te)色主题日为牵引(yin)，会合、分批构造上市公司及挂牌公司开展2022年年报业绩说明会。为甚么划分了这六大(da)主题？体现了北(bei)交所上市公司的甚么特(te)性？

诸海(hai)滨：其实对付北(bei)交所，我想(xiang)多数的投(tou)资(zi)人了解甚少(shao)，对北(bei)交所的印象大(da)概就是(shi)停留在中小企业为主的概念(nian)上，因(yin)为它的定位是(shi)立(li)异型中小企业。其次可能是(shi)对专精(jing)特(te)新公司对照多有个概念(nian)，但(dan)现实上北(bei)交所也(ye)没有能完整与专精(jing)特(te)新划等号，因(yin)为北(bei)交所专精(jing)特(te)新对照偏偏向于制(zhi)造业，北(bei)交所另有许多有自己特(te)色的一些行业。

我们看(kan)到，六大(da)主题第一个就是(shi)专精(jing)特(te)新，目前北(bei)交所189家上市公司里面，有80家是(shi)国度(du)级(ji)的专精(jing)特(te)新小伟人，占比已超过了40%，是(shi)目前含金量最高的一个板块。若是(shi)再去思(si)量背面排队的公司，那么这个比例(li)可能会更高，以是(shi)在业绩发公布会下面的专精(jing)特(te)新就肯定是(shi)一个很主要的亮点。

其次北(bei)交所这边是(shi)办事立(li)异型中小企业的，它是(shi)一个普惠型的市场，以是(shi)这里面也(ye)并非都是(shi)人人想(xiang)象的小公司，像方才提(ti)到的负极质(zhi)料龙头，2022年度(du)净利润(run)超过20亿，另有其他一些企业净利润(run)在8亿到10亿，以是(shi)它有一个北(bei)证领军的主题，这里面其实有许多领军型的一些公司。

别的一个特(te)性，就是(shi)北(bei)交所另有像消(xiao)费类的公司，我们会看(kan)到许多新消(xiao)费和新办事型的一些公司，跟(gen)我们生存息息相干的，比如去海(hai)底捞用饭，可能就会看(kan)到办事海(hai)底捞的这些企业的产品，这些企业是(shi)给b端的一些餐饮企业供应预(yu)制(zhi)食品的消(xiao)费类公司，以是(shi)有消(xiao)费精(jing)选主题。

另有像医(yi)药生物这块更是(shi)立(li)异医(yi)药的代表(biao)，北(bei)交所这边既有办事于一些常见病，包含一些疫苗，包含一些立(li)异药，包含目前另有办事新医(yi)美许多那种新类型的公司，以是(shi)在立(li)异医(yi)药这块有很大(da)的代表(biao)。

最后光电新能人人对照好理(li)解，北(bei)交所目前的几个大(da)市值的公司，确实是(shi)跟(gen)光伏大(da)概是(shi)跟(gen)风电大(da)概跟(gen)锂电池，它都是(shi)有很紧密的高低游关系的。

至于智造中国可能绝对对照综合，它的公司数量黑白常多的。

综合来看(kan)，这6大(da)主题对照客观，同时也(ye)对照全面地(di)概括了北(bei)交所的各个领域和特(te)性。从这一点也(ye)能看(kan)出来，北(bei)交所开始加大(da)对付自身定位的宣扬了，这可能对投(tou)资(zi)人是(shi)个好事。

03

今(jin)年将(jiang)是(shi)北(bei)交所上市大(da)年

预(yu)计总量达260-280家

全景网：北(bei)交所设立(li)至今(jin)一年半时候，上市公司达到了189家，扩容速率正在没有断加快，您预(yu)计今(jin)年将(jiang)达到多少(shao)家？

诸海(hai)滨：对付这块，我们团队其实一直都有按(an)期(qi)的跟(gen)踪和整年的展望，北(bei)交所目前扩容速率确着实加快。连系科创板已往三(san)年的经(jing)验(yan)，再连系目前高层对付北(bei)交所现阶(jie)段高质(zhi)量扩容的一个定位，再加上我们所跟(gen)踪的北(bei)交所目前申报的企业，三(san)方面综合来看(kan)，我们预(yu)计2023年将(jiang)是(shi)北(bei)交所上市的一个大(da)年，也(ye)就意味着会有许多的公司通过北(bei)交所成功上市。

在方才已往的一季度(du)，我们统(tong)计全A共有80多家新股上市，其中北(bei)交所一季度(du)有20多家，我们预(yu)计2023年整年应该在80家到110家摆布，那么到了今(jin)年年底，北(bei)交所的上市公司总量可能就会达到260-280家。

全景网：连系在审企业和新三(san)板后备军，未来北(bei)交所新股将(jiang)群集在哪些行业？

诸海(hai)滨：凭(ping)据我们看(kan)到的已申报的企业名单，和目前走北(bei)交所的一个对付企业而言可以说是(shi)“纵贯车”通道的企业，我们做了一个最新的更新和统(tong)计，发现主要的公司还是(shi)会合在三(san)大(da)类。

第一类是(shi)我们对照熟悉(xi)的高端设备制(zhi)造领域，俗称机械行业；第二类则是(shi)TMT板块，主要是(shi)电子类的公司和软件信息类的公司；第三(san)类有一些超越投(tou)资(zi)人的料想(xiang)，就是(shi)来自于化工质(zhi)料的公司，其着实北(bei)交所，我们看(kan)到今(jin)年许多牛股也(ye)确实是(shi)从这类质(zhi)料端出来的。

除了适才所说的高端设备、TMT、化工质(zhi)料以外(wai)，另有医(yi)药生物和大(da)消(xiao)费这两个产业集群，综合来看(kan)就是(shi)这5大(da)产业集群。

04

专精(jing)特(te)新板块渐渐发挥

北(bei)交所“国度(du)栋(dong)梁(liang)”感化

全景网：“专精(jing)特(te)新”是(shi)北(bei)交所非常亮眼的一个标签，那么北(bei)交所目前的“专精(jing)特(te)新”企业外(wai)行业分布、地(di)域分布、谋划业绩、估值水同等方面具有哪些特(te)性？

诸海(hai)滨：首先从行业分布下去看(kan)，我们发现北(bei)交所的专精(jing)特(te)新公司，数量最多、竞争力最强的还是(shi)分布在智能制(zhi)造，包含我们说的机械板块，这里面的公司数量在总量上是(shi)最多的；同时，围绕着一些细分行业，迥殊是(shi)像电子里面的半导体相干行业，比如半导体办事、半导体质(zhi)料，大(da)概说一些电子元器件的公司黑白常多的；第三(san)个就是(shi)我们看(kan)到化工质(zhi)料的公司非常多。别的另有一些在某个领域做了许多年，乃至长达10年，在这个细分行业可能达到国内第一，在全球也(ye)能排到前几如许的公司。

从地(di)域分布来看(kan)，目前北(bei)交所上市公司189家，加上过会企业已达到了200多家。这200多家公司从总量下去看(kan)，江苏是(shi)排第一的，有36家；广东（没有包含深圳）排在第二，有23家；北(bei)京目前排在第三(san)，浙江和山(shan)东排第4、第五(wu)，地(di)区(qu)分布前五(wu)名总家数在120家摆布，占到了全部市场的60%摆布。以是(shi)目前北(bei)交所的这些公司地(di)区(qu)分布跟(gen)中国的全部产业结构还是(shi)对照靠近的，主要围绕着沿海(hai)东南沿海(hai)地(di)带，加上北(bei)京所辐射(she)的区(qu)域。

我们也(ye)观察到一个新的现象，我们适才说的这些地(di)域分布，可能跟(gen)科创板大(da)概是(shi)跟(gen)其他市场也(ye)是(shi)对照近的。就是(shi)北(bei)交所成立(li)一年以来，它带来了一个新的现象：我们会发现北(bei)京辐射(she)出的京津冀，另有像中部的河南，像山(shan)东，有越来越多的专精(jing)特(te)新企业，从这个角度(du)来看(kan)，它的全体拉动(dong)感化黑白常大(da)的。

再说一说它的谋划业绩和估值水平，我们看(kan)到目前北(bei)交所的估值，全体在18倍，但(dan)是(shi)这些专精(jing)特(te)新企业，估值比全体还要低，许多公司目前全体算下来可能只有16倍，这个水平是(shi)大(da)幅低于科创板的专精(jing)特(te)新公司和创业板的专精(jing)特(te)新公司的，科创板平均在65倍，创业板普遍也(ye)都在五(wu)六十倍，以是(shi)从两个市场的估值差确实也(ye)黑白常大(da)。

营收增速这块我们也(ye)看(kan)到了一个数据，绝对付非专精(jing)特(te)新企业，北(bei)交所的专精(jing)特(te)新公司水平比中值要高许多。

综合北(bei)交所上市公司行业分布、地(di)域特(te)性、谋划业绩和估值这几个方面来思(si)量，北(bei)交所专精(jing)特(te)新企业的含金量（较高），大(da)概说它对付全部北(bei)交所市场的国度(du)栋(dong)梁(liang)感化，是(shi)正在渐渐发挥的。

05

筛选专精(jing)特(te)新：

招股书+问询反馈(kui)

全景网：您曾经(jing)提(ti)到，“专精(jing)特(te)新”企业的研(yan)究本钱对照高，一家公司可能就是(shi)一个全新的细分行业，以是(shi)在研(yan)究公司时碰(peng)面临从新研(yan)究一个行业的痛苦(ku)，那么在您看(kan)来，普通投(tou)资(zi)人应该如何对“专精(jing)特(te)新”企业进行筛选？

诸海(hai)滨：这个研(yan)究既是(shi)痛苦(ku)的，也(ye)是(shi)快乐的。因(yin)为我们每次读一个新公司的招股书和问询反馈(kui)的时候，其实看(kan)到的都是(shi)一个新的故事，也(ye)是(shi)一个新的成长企业的进展史。

我认为对付普通投(tou)资(zi)人来讲(jiang)，在全部权益市场投(tou)资(zi)是(shi)很辛(xin)苦(ku)的事儿，但(dan)是(shi)从投(tou)资(zi)素质(zhi)上看(kan)，若是(shi)能够稍(shao)微花一点时候去研(yan)究，可能会有更强的造诣感，同时长期(qi)总结的话，也(ye)会对自己的投(tou)资(zi)气势派头大(da)概是(shi)对自己的投(tou)资(zi)的胜率会有明显的一个进步。

那么在这方面我们也(ye)提(ti)一些我们的发起，对普通投(tou)资(zi)人来讲(jiang)，第一个我们还是(shi)对照夸大(da)投(tou)资(zi)人要去对公司几个枢纽的财务(wu)指标有一个大(da)概横向比拟(ni)和纵向的了解。比如盈利能力要看(kan)毛利率、净利率和净资(zi)产回报率，其中毛利率是(shi)一个公司的商业模(mo)式，净利率是(shi)一个公司可否(fou)获得高于市场回报的焦点指标，固然净利率对付许多行业来讲(jiang)是(shi)靠周转率的，以是(shi)最终要看(kan)净资(zi)产回报率，因(yin)为所有的公司的利润(run)就是(shi)来自于毛利率、周转率、谋划杠杆率的一个合集。

第二个我们非常夸大(da)的就是(shi)公司的立(li)异能力，具体可以看(kan)看(kan)公司的研(yan)发付出占比，固然这个比例(li)没有是(shi)说越高越好，它应该切合目前它所处的一个生命周期(qi)。

第三(san)个看(kan)公司的成长性，可以看(kan)一下公司近三(san)年的复(fu)合增长率，作为推断根据。

这么说似乎还是(shi)对照平常大(da)概对照学术化，我以为还是(shi)进展分享更多干货，以是(shi)我们把(ba)这两年研(yan)究了将(jiang)近200家北(bei)交所公司的经(jing)验(yan)分享给人人，主要有两个小窍门。

其一，我们可以看(kan)一下北(bei)交所企业的招股书，有一个迥殊紧张(zhang)的篇章叫做发行人的自身立(li)异特(te)征，这个就是(shi)北(bei)交所的所谓(wei)的立(li)异型中小企业立(li)异型的特(te)征。立(li)异特(te)征的篇幅没有太大(da)，但(dan)是(shi)所有的焦点内容都包含了，包含公司是(shi)不是(shi)是(shi)专精(jing)特(te)新企业，它外(wai)行业职位是(shi)第一位还是(shi)第二名，它有多少(shao)专利，它有多少(shao)软件注册权，它的产品到底是(shi)哪里立(li)异，这里面都市说得很分明，这个是(shi)我们发现最好最快了解公司的一个好方法。

其二，人人没有光要去看(kan)招股说明书，还要看(kan)生意业务(wu)所对付这些公司的审核问询函，然后由券商给的回复(fu)。在这个回复(fu)里面有许多很枢纽的要素，人人也(ye)没有用都看(kan)，只需(xu)看(kan)看(kan)目次，它会针对我们体贴(tie)的几个成绩，比如空(kong)间的大(da)小、焦点技术水平、募投(tou)项目前景、财务(wu)成绩等等，都有很详细的表(biao)明。对付投(tou)资(zi)人来讲(jiang)，可以用搜刮枢纽词的方法迅速地(di)找到相干内容查看(kan)。

这两个小窍门我以为可以办理(li)许多投(tou)资(zi)者没偶然候的成绩，并且能够对这个公司有一个深入的看(kan)法和推断。

全景网：您方才也(ye)提(ti)到公司的成长性，而专精(jing)特(te)新的一个特(te)性就是(shi)“专”，也(ye)意味着这家公司已在某一个细分领域做到了龙头，那么怎么推断这些细分市场的“天花板”？在投(tou)资(zi)的时候怎么具体推断公司的成长性和风险？

诸海(hai)滨：这取决于我们已往可能在这些行业的一些知识贮备，比如和光伏、锂电池有关的高低游，国际上的龙头公司，其实能够大(da)致推断这个公司在市场中的职位。

那么对付普通投(tou)资(zi)人来讲(jiang)，怎么样(yang)去推断呢？这个就是(shi)对照难的。沿着上一个成绩来讲(jiang)，其实推断一个公司，一个是(shi)人人体贴(tie)的企业天花板有多高，第二个就是(shi)推断这个公司成长的过程中会没有会突然就没有行了，我还是(shi)发起人人置信自己多看(kan)看(kan)招股书和问询反馈(kui)。

因(yin)为人人要记住，北(bei)交所实际上是(shi)最早执行注册制(zhi)的，所谓(wei)注册制(zhi)的一个焦点就是(shi)以信息表(biao)露(lu)为焦点，以是(shi)我们能想(xiang)到的这些成绩审核员作为第一关，肯定也(ye)是(shi)都能想(xiang)到的，并对企业进行问询。

举(ju)个我们今(jin)年挖(wa)掘的一个案(an)例(li)，北(bei)交所一家做电池里面的镍钴锰(meng)这些稀有金属(shu)萃(cui)取的公司，我们其时去看(kan)招股说明书里面提(ti)到“天下第一，全球第三(san)”，再看(kan)它的竞争对手，在论证自己的技术先辈性时选了全球有名的化工巨子，另有公司的前五(wu)大(da)客户，许多都是(shi)行业的龙头，已往三(san)五(wu)年前五(wu)大(da)客户的订单增长，综合来看(kan)就大(da)概晓得这家公司的职位和含金量了。

我想(xiang)以这个案(an)例(li)报告人人，其实人人所担心的天花板和和成长性，在目前注册制(zhi)下的招股书和问询中黑白常详细的。

因(yin)为其时这家公司涉及到铜萃(cui)取自己铜大(da)批商品价格的颠(dian)簸对照大(da)，我们看(kan)到其时问询的审核员，要求企业对付未来的铜价作出预(yu)测，和铜的需(xu)求变(bian)化对付它敏理(li)性的影响(xiang)，以是(shi)从这个角度(du)上你想(xiang)体贴(tie)的这些成长性风险和公司的财务(wu)风险其实都有涉及。

另有一个可以教人人的方法就是(shi)多看(kan)企业的产能利用率，因(yin)为它要求企业拆出各年的进行对照，这些数据没有太容易造假。有些企业非常有信心的话，还会表(biao)露(lu)在手的一个订双(shuang)数量。

以是(shi)从这几个角度(du)，投(tou)资(zi)人基本上就能够摸分明，这个企业可能从它诞生以离开它上市之前，所有的数据可能都在这个招股书了，可能是(shi)汗青上你能找到最详细的数据，以是(shi)我们在这个方面人人宁愿更多置信自己，而没有去简单的去凭(ping)据经(jing)验(yan)去做一个容易的推断。

06

挖(wa)掘隐形冠军：

单项冠军申请(qing)条件

全景网：在北(bei)交所的投(tou)资(zi)傍边，另有一个常用的词就是(shi)“隐形冠军”，那么怎么推断一家公司是(shi)不是(shi)是(shi)“隐形冠军”？有哪些指标是(shi)值得去关注的？

诸海(hai)滨：隐形冠军确实是(shi)专精(jing)特(te)新企业之上的又一层，对付这一类公司，有它的一些特(te)性，首先肯定是(shi)没有能够为大(da)众(zhong)晓得，若是(shi)人人都熟知的可能就没有是(shi)隐形了。

第二个之以是(shi)会涌现隐形冠军，可能是(shi)在一个没有被(bei)人人所关注的细分市场中遥遥领先的企业，并且这些企业的日子过得都很好，因(yin)为它可以很长期(qi)的连续增长。

在观察这一板块会分为几个维度(du)：一个是(shi)市占率，平常来讲(jiang)隐形冠军的市场份额，它一般甩行业第二名许多多少(shao)倍，我以为这个可能人人在许多行业中已感遭到了，一旦这个范围起来之后，行业的龙头乃至比前十几名加起来的总和还大(da)；第二个就是(shi)看(kan)它的质(zhi)量和技术，隐形冠军的产品，它的质(zhi)量大(da)概佳誉度(du)都黑白常高的；第三(san)就是(shi)订价，隐形冠军的订价一般会高于其他的竞争者；第四个是(shi)研(yan)发投(tou)入，隐形冠军黑白常注意研(yan)发投(tou)入的。

我适才说了四个方面，人人好像以为也(ye)都有道理(li)，但(dan)实际上在实操过程中还是(shi)对照难找的，我就给人人供应一个我们一样(yang)平常的方法，中国其着实隐形冠军的培(pei)育种植提(ti)拔和专精(jing)特(te)新这个别系，它是(shi)有一个底层的叫做“百十万千(qian)”的过程。

目前我们看(kan)到4批的国度(du)级(ji)专精(jing)特(te)新小伟人选出来之后，已靠近9000家了，距离我们适才说的百十万千(qian)的“万”——一万家专精(jing)特(te)新企业已很靠近了，在这个过程中还要再找出1000家百十万千(qian)的“千(qian)”隐形冠军，在这块国度(du)有一个制(zhi)造业单项冠军的申请(qing)条件，人人其实按(an)照这个就能对照好地(di)找到对付单项冠军的要求：一个外(wai)行业里面要干10年以上；第二个市场占有率要达到全球的前三(san)，要按(an)出口数据大(da)概是(shi)行业的数据去证实；另有一点就是(shi)产品的贩卖收入要占到全部营收的70%以上，没有能说一个产品是(shi)冠军但(dan)是(shi)市场很小，乃至都占没有到主营收入的一个大(da)的比例(li)；最后一点，对付申请(qing)单项冠军的企业，迥殊是(shi)年收入在4亿元以下的，也(ye)就是(shi)我们说的可能有一些对照小的企业，那么应该从入选的专精(jing)特(te)新小伟人的企业中进行挑选。

从适才我说的国度(du)级(ji)单项冠军的申请(qing)条件上，我们就已能够对照分明地(di)把(ba)隐形冠军的苗子筛出来了。以是(shi)人人在选单项冠军的时候可以去看(kan)公司的年报，另有招股书的公司立(li)异性板块内容，关于公司是(shi)不是(shi)是(shi)专精(jing)特(te)新，是(shi)省一级(ji)的还是(shi)国度(du)级(ji)的，是(shi)不是(shi)是(shi)制(zhi)造业单项冠军，都要求企业明确表(biao)露(lu)，从这方面来看(kan)对照容易筛选出隐形冠军。

07

未来三(san)年是(shi)专精(jing)特(te)新投(tou)资(zi)好时机

全景网：政策(ce)层面，国度(du)和处所各级(ji)当局对扶持专精(jing)特(te)新中小企业进展立(li)场明确，“专精(jing)特(te)新”扩容提(ti)质(zhi)进行时有哪些新的时机？

诸海(hai)滨：近来我们也(ye)出了一篇报告，围绕专精(jing)特(te)新做了一个分析，我以为在这块会有很大(da)的机会。

一方面我们都晓得目前4批的专精(jing)特(te)新小伟人有9000多家，但(dan)是(shi)实际上真正上市的公司总量上也(ye)就是(shi)七八百家的量，大(da)批的专精(jing)特(te)新企业还没有上市。但(dan)目前我们看(kan)到了一个好的现象，跟(gen)着北(bei)交所成立(li)之后，新三(san)板也(ye)进一步进级(ji)，再加上新三(san)板到北(bei)交所的无机连系体，它有一个直连机制(zhi)，我们也(ye)看(kan)到像北(bei)交所这边的后备军，专精(jing)特(te)新的公司在新三(san)板已有1000多家了，另有六七千(qian)家还没有走资(zi)源市场的路，我们置信未来跟(gen)着各级(ji)当局密集政策(ce)的支撑，这些企业可能会挑选在新三(san)板北(bei)交所，和科创板、创业板这几个市场上市。

我们也(ye)研(yan)究了9000多家企业，大(da)部分的公司从营收体量和范围体量来看(kan)，大(da)概也(ye)就是(shi)一个亿到两个亿的范围，利润(run)可能就是(shi)在2000万到4000万，这是(shi)中位数，只有极少(shao)的可能是(shi)利润(run)体量能超过8000万的，以是(shi)从这个角度(du)来讲(jiang)，我们置信北(bei)交所和新三(san)板可能是(shi)一个主疆场。以是(shi)从专精(jing)特(te)新提(ti)质(zhi)扩容的时机来看(kan)，我以为从未来的三(san)年，对付我们投(tou)资(zi)人可能会是(shi)一个非常好的时机，可以重(zhong)点关注北(bei)交所市场。

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2023年关注三(san)条主线

全景网：未来三(san)年可能会是(shi)一个很好的专精(jing)特(te)行投(tou)资(zi)时机，那么今(jin)年的投(tou)资(zi)主线您认为是(shi)甚么？在“专精(jing)特(te)新”板块您更看(kan)好哪些赛道？

诸海(hai)滨：北(bei)交所这块因(yin)为能够到场的投(tou)资(zi)人对照少(shao)，包含目前也(ye)有流(liu)动(dong)性这些客观缘故原由的限定，以是(shi)在这边的投(tou)资(zi)还是(shi)偏偏代价的，一直是(shi)一种代价型的成长投(tou)资(zi)，那么在2023年我们以为主线有三(san)条：第一条是(shi)抓新上市的专精(jing)特(te)新小伟人，这里面许多小伟人的含金量很高，今(jin)年年初到目前一些涨幅排名前列的公司，都是(shi)跟(gen)它所处的行业职位和它的高速成长的配景是(shi)离没有开的，以是(shi)第一条主线肯定是(shi)它。

第二条主线我们推荐北(bei)证50里面的一些权重(zhong)非常高但(dan)市盈率非常低的个股。因(yin)为北(bei)交所这边两极分化，市值最小的可能就两三(san)个亿，最大(da)的有300多亿，其实目前30亿以上市值的公司就属(shu)于高权重(zhong)；市盈率方面，有的公司乃至就8倍、7倍，但(dan)是(shi)沪深可比公司可能都是(shi)在30倍到40倍，就是(shi)因(yin)为市场的阻隔大(da)概是(shi)流(liu)动(dong)性的差异，导致这些公司的价格和代价之间有一个差异，这一块会跟(gen)着市场的退化带来代价的重(zhong)估，大(da)概说会有一些公司给到分红。

第三(san)条主线，关注别交所满足转板条件的公司。我们晓得注册制(zhi)里面其中一条就是(shi)北(bei)交所的公司在上市满一年之后，可以启动(dong)向沪深市场的一个转板。其实转板在已往已发生过了，在北(bei)交所上市的公司转去科创板从新上市，转板的公司可能也(ye)会有一轮非常没有错的一个收益。