金价连立异高(gao)，瑞银：反正模(mo)型是(shi)解释没有了了,黄金,利率,央行(xing)

瑞银称，残差阐明表明，该模(mo)型无(wu)法解释近期大部份(fen)的(de)黄金价格上涨，除(chu)了美元汇率、现(xian)实利率和没有确定性指标这些传统的(de)影响(xiang)因素外，可能(neng)还(hai)有其他一些紧(jin)张的(de)驱(qu)动力(li)推动了近期金价的(de)上涨。

瑞银指出，黄金市场的(de)多头头寸明显上升，总投机性净多头头寸和基金经(jing)理的(de)净多头头寸都靠近已往12个月的(de)最高(gao)水平。短时间(jian)来看，金价疾速冲高(gao)可能(neng)会一定程度上带来获利了结的(de)回(hui)调风险：

CME数据显示(shi)，上周(zhou)二至周(zhou)五期货未平仓合约添加了约100万盎司，现(xian)实头寸可能(neng)更高(gao)，鉴于黄金涨幅之大，和短时间(jian)内头寸的(de)积存(cun)，我们认为市场参与者可能(neng)会利用这些较高(gao)的(de)价格水平获利了结。尽(jin)管如此，这两(liang)个指标仍然比历史最高(gao)水平低了50-60%摆布。

CME数据显示(shi)，上周(zhou)二至周(zhou)五期货未平仓合约添加了约100万盎司，现(xian)实头寸可能(neng)更高(gao)，鉴于黄金涨幅之大，和短时间(jian)内头寸的(de)积存(cun)，我们认为市场参与者可能(neng)会利用这些较高(gao)的(de)价格水平获利了结。尽(jin)管如此，这两(liang)个指标仍然比历史最高(gao)水平低了50-60%摆布。

各大华尔街投行(xing)的(de)高(gao)管和阐明师对于为何黄金在这一时间(jian)点大幅上涨给出了多种(zhong)答案包(bao)括：列国央行(xing)重新将黄金作为储备资(zi)产；对冲基金押注美联储转向(xiang)，美债收益率即将下行(xing)；量(liang)化生意(yi)业务员(yuan)被金价上涨所吸收；市场对美国通胀顽(wan)固和对硬着陆的(de)担忧；全球(qiu)地缘政(zheng)治风险和没有可预测的(de)宏观经(jing)济前景......

央行(xing)在黄金上涨历程中积极买入

瑞银认为，央行(xing)在黄金上涨历程中一直积极购(gou)入黄金，现(xian)有的(de)统计数据显示(shi)，1月和2月的(de)净买入量(liang)约为65吨：

其中，中国国家(jia)外汇经(jing)管局公布数据显示(shi)，3月份(fen)，中国购(gou)买了约5吨黄金，使得第一季(ji)度的(de)总购(gou)买量(liang)达到27吨。中国已连续17个月添加黄金储备，现(xian)在是(shi)中央银行(xing)中的(de)最大买家(jia)，其次是(shi)土耳其和印度。

其中，中国国家(jia)外汇经(jing)管局公布数据显示(shi)，3月份(fen)，中国购(gou)买了约5吨黄金，使得第一季(ji)度的(de)总购(gou)买量(liang)达到27吨。中国已连续17个月添加黄金储备，现(xian)在是(shi)中央银行(xing)中的(de)最大买家(jia)，其次是(shi)土耳其和印度。

根据世界黄金协会高(gao)级阐明师Krishan Gopaul日前发布的(de)报告，今年2月，全球(qiu)央行(xing)净买入19吨黄金，为连续第九个月增(zeng)进。虽然总购(gou)买量(liang)与1月比拟涌现(xian)下降，但前两(liang)个月已算计净买入约65吨，相较于2022年添加了4倍：

今年2月，除(chu)了中国央行(xing)连续增(zeng)持(chi)外，哈萨克斯坦国家(jia)银行(xing)净买入6吨黄金，年内已增(zeng)持(chi)12吨黄金；印度储备银行(xing)也净买入6吨，年内增(zeng)持(chi)黄金超13吨；捷克国家(jia)银行(xing)增(zeng)持(chi)2吨摆布，为连续第12个月黄金购(gou)买量(liang)在1吨以上；还(hai)有土耳其央行(xing)增(zeng)持(chi)了4吨，新加坡金融经(jing)管局净买入2吨等。

今年2月，除(chu)了中国央行(xing)连续增(zeng)持(chi)外，哈萨克斯坦国家(jia)银行(xing)净买入6吨黄金，年内已增(zeng)持(chi)12吨黄金；印度储备银行(xing)也净买入6吨，年内增(zeng)持(chi)黄金超13吨；捷克国家(jia)银行(xing)增(zeng)持(chi)2吨摆布，为连续第12个月黄金购(gou)买量(liang)在1吨以上；还(hai)有土耳其央行(xing)增(zeng)持(chi)了4吨，新加坡金融经(jing)管局净买入2吨等。

阐明师们普遍认为，全球(qiu)央行(xing)购(gou)金行(xing)为对黄金价格有一定的(de)推行(xing)动用，但没有应当将其为最首要的(de)原因或是(shi)独一原因。数据显示(shi)，2022年央行(xing)连续购(gou)入黄金之时，黄金价格整体仍下跌，说明全球(qiu)央行(xing)购(gou)金并未对金价起到支撑作用。

为甚么现(xian)在买黄金？

那(na)么究竟为何金价连立异高(gao)？

，黄金上涨的(de)一种(zhong)可能(neng)性在于，部份(fen)黄金投资(zi)者开始关注美国经(jing)济硬着陆的(de)风险，并出于地缘政(zheng)治因素考虑(lu)，急于购(gou)买现(xian)货黄金作为避险对象。

绿光资(zi)本(Greenlight Capital)创始人兼总裁(cai)、亿万大亨投资(zi)者大卫·艾因霍恩(David Einhorn)认为，由于美联储难以操(cao)纵通胀，可能(neng)会比预期更长时间(jian)地维持(chi)其紧(jin)缩货币政(zheng)策，或导致经(jing)济存(cun)在潜伏下行(xing)风险，基于此，他正在添加对黄金的(de)投资(zi)。

艾因霍恩表示(shi)：“我们持(chi)有的(de)黄金远没有止GLD。我们还(hai)有实物黄金，黄金是(shi)我们紧(jin)张的(de)投资(zi)之一。”他进一步解释说：“我们国家(jia)的(de)货币和财政(zheng)政(zheng)策整体上偏(pian)向(xiang)宽松，这必将导致赤字(zi)问题。投资(zi)黄金是(shi)我们对冲未来可能(neng)涌现(xian)没有利局势的(de)一种(zhong)方式。”

媒(mei)体阐明指出，上述解释也能(neng)够论证黄金价格差与美联储利率之间(jian)干系(xi)的(de)变化——为甚么在利率较高(gao)的(de)情况下，黄金租赁率（即伦敦现(xian)货黄金与远期合约之间(jian)的(de)价差）会涌现(xian)异常，投资(zi)者更愿意(yi)持(chi)有实物黄金，而非投资(zi)远期合约：

近几周(zhou)，随着黄金现(xian)货价格飙升，伦敦现(xian)货黄金与远期合约之间(jian)的(de)价差(也称为"黄金租赁率")罕有地跌破美联储利率。

通常情况下，黄金租赁率应当略高(gao)于美联储利率。因为黄金租赁率反映了黄金的(de)机会本钱，即投资(zi)者放弃持(chi)有现(xian)金(可以产生本钱收入)而持(chi)有黄金所损失的(de)潜伏收益。当美联储利率上升时，持(chi)有现(xian)金的(de)吸收力(li)添加，黄金租赁率通常也会上升。

但最近尽(jin)管美联储利率处于较高(gao)水平，黄金租赁率却罕有地跌破了美联储利率。造成这种(zhong)异常现(xian)象的(de)原因可能(neng)是(shi)投资(zi)者对未来的(de)没有确定性和潜伏的(de)市场动乱感到担忧，他们更愿意(yi)持(chi)有实物黄金，而非投资(zi)远期合约。

近几周(zhou)，随着黄金现(xian)货价格飙升，伦敦现(xian)货黄金与远期合约之间(jian)的(de)价差(也称为"黄金租赁率")罕有地跌破美联储利率。

通常情况下，黄金租赁率应当略高(gao)于美联储利率。因为黄金租赁率反映了黄金的(de)机会本钱，即投资(zi)者放弃持(chi)有现(xian)金(可以产生本钱收入)而持(chi)有黄金所损失的(de)潜伏收益。当美联储利率上升时，持(chi)有现(xian)金的(de)吸收力(li)添加，黄金租赁率通常也会上升。

但最近尽(jin)管美联储利率处于较高(gao)水平，黄金租赁率却罕有地跌破了美联储利率。造成这种(zhong)异常现(xian)象的(de)原因可能(neng)是(shi)投资(zi)者对未来的(de)没有确定性和潜伏的(de)市场动乱感到担忧，他们更愿意(yi)持(chi)有实物黄金，而非投资(zi)远期合约。