新城控股(601155.SH)夯实安全(quan)底座，"双轮驱动"劣(lie)势凸显,公司,行业(ye),经营

与此同时，公司在(zai)手现金充裕，停(ting)止2023岁终，新城控股在(zai)手现金余额(e)达(da)190亿元。公司经营性现金流净额(e)达(da)102亿元，经营性现金流已一连6年为正。

另外一方面，公司持续(xu)取得融资冲破，有息负债规模保持在(zai)低位，债务布局不断优化，融资成本有效下落。

已往一年，公司主动偿(chang)债，确保每笔债务提(ti)前或(huo)到期偿(chang)付。如期了偿(chang)境(jing)表里公开市场债券(quan)总计107.45亿元。债务规模有所下落，债务布局持续(xu)优化。停(ting)止2023年底，公司有息负债规模571亿元，同比压降142亿元；合联营权益有息负债降至52.08亿元。

公司在(zai)融资端持续(xu)保持流通，年内成功发行多笔债券(quan)，有效降低了财务成本，增强了财务安全(quan)性。已往一年，公司均匀融资成本为6.2%，较2022岁终下落32个基点。

值得一提(ti)的是，公司在(zai)各大银行等金融机构的资信(xin)状况维持良好(hao)，为其提(ti)供了壮大的资金支持和天真运作的空间(jian)。停(ting)止2023岁终，新城控股获得各大银行给予的团体授信(xin)总额(e)度合计为1090亿元，个中已利(li)用授信(xin)281亿元，仍有充裕的未利(li)用授信(xin)额(e)度可(ke)供利(li)用。

其二，双轮驱动计谋劣(lie)势持续(xu)凸显，商管业(ye)绩贡献度进一步提(ti)升。

新城控股始终保持"住宅+贸易"双轮驱动的运作模式，公司在(zai)夯实开发营业(ye)基本盘(pan)的同时，持续(xu)发力贸易管理，取得了显著(zhu)的成果。

2023年新城控股实现贸易运营总收(shou)入达(da)113.24亿元，同比增进13.17%，对业(ye)绩贡献进一步提(ti)高。

已往一年，公司新开业(ye)22个吾悦广场，在(zai)行业(ye)中位居前列。停(ting)止23年底，公司已开业(ye)吾悦广场数目达(da)161座，均匀出租率96.48%。停(ting)止期末，公司已在(zai)全(quan)国布局198座吾悦广场。

不论是从(cong)已开业(ye)项(xiang)目标成绩还是托付管理的成绩都能够看(kan)到，公司在(zai)商管范畴壮大的招商运营本领和商管输入本领。基于(yu)此，贸易板块持续(xu)为公司贡献利(li)润增量，为公司带来了波动的现金流，不断助力公司穿越周期。

2· 审阅(yue)新城控股价值重(zhong)估的四大切面

站在(zai)当下深切探讨新城控股的价值时机，如下四个关键切面值得深切探讨。

a· 行业(ye)修复预期

在(zai)当前房地产行业(ye)的调解期，市场对付行业(ye)将来的走向存在(zai)一定(ding)的不肯定(ding)性。但是，一些(xie)迹象正注解房地产行业(ye)无望迎来恶化。

跟着政策(ce)支持的力度逐渐增强，盘(pan)绕供需两端助力行业(ye)健康平稳发展，与此同时，经济环境(jing)也在(zai)逐步改进之中，地产板块估值见(jian)底，都将支持行业(ye)迈向新的拐点。

此前浙商证券(quan)研报(bao)观点即指出，当前地产板块下行空间(jian)无限，2024年"低估值+预期差"会持续(xu)推(tui)进地产板块估值修复。

b· 公司妥(tuo)当的经营实力获持续(xu)验(yan)证

从(cong)公司在(zai)行业(ye)底谷阶段(duan)中的表现，不丢脸到新城控股展现出了持续(xu)妥(tuo)当的经营实力，具备穿越行业(ye)及市场周期的特质。

基于(yu)这一本领，不唯一助于(yu)增强市场投资者对公司的决心，同时跟着行业(ye)的困境(jing)恶化，其安全(quan)底座、行业(ye)抢先(xian)劣(lie)势也将获得加固。依附踏实的基本面和壮大的核心竞争力，新城控股无望在(zai)新的行业(ye)发展周期中继续(xu)锋芒毕露(lu)。

c· 短时间(jian)业(ye)绩与长(chang)期成长(chang)性具备看(kan)点

从(cong)地产开发营业(ye)来看(kan)，新城控股在(zai)短时间(jian)和长(chang)期均展现出了不俗的成长(chang)潜力。

一方面，公司拥有雄厚的优质土(tu)储，停(ting)止2023岁终，新城控股可(ke)售地皮贮备3884万方，个中一二线城市占比40%、长(chang)三角三四线城市占比21%。这一巨大的地皮贮备为公司将来持续(xu)的发展提(ti)供了有力支持。

另外一方面，公司待结转资源雄厚。已往的2023年新城控股实现条约销售金额(e)759.83亿元，条约销售面积(ji)968.78万平方米。停(ting)止2023岁终，公司已售未结转面积(ji)2170.12万方(含合联营项(xiang)目)，富足的未结资源为新一年的业(ye)绩提(ti)供了踏实保障。

从(cong)商管运营层面来看(kan)，历经十五载的深耕经验(yan)，公司贸易板块持续(xu)兑现成长(chang)，成为公司的第(di)二增进曲线，夯实公司整体的经营发展。展望将来，跟着计谋纵深持续(xu)推(tui)进，板块营业(ye)的不断扩大以及运营本领的持续(xu)挖(wa)潜，该营业(ye)板块还将为公司将来的增进打开更大的想象空间(jian)。

值得一提(ti)的是，在(zai)去年10月新商会时代(dai)，新城控股还正式发布"深度运营计谋"，聚焦吾悦广场办事本领和经营坪(ping)效的进一步提(ti)升，实现吾悦广场更大价值。

短时间(jian)来看(kan)，公司2024年预计新开业(ye)吾悦广场12座(包含托付管理在(zai)营项(xiang)目)，2024年贸易运营总收(shou)入目标125亿元，较2023年实现的贸易运营收(shou)入提(ti)高10.39%。依循这一规划，也已看(kan)到公司清楚的业(ye)绩成长(chang)路径。

d· 双轮驱动模式下的价值重(zhong)塑

新城控股采取了双轮驱动的计谋模式，在(zai)房地产开发和贸易运营两个范畴均取得了良好(hao)的成绩。

这种(zhong)模式下，公司不仅可(ke)以通过(guo)房地产开发获取波动的销售收(shou)入，还可(ke)以通过(guo)贸易运营获得波动的房钱收(shou)入和物业(ye)管理费收(shou)入。

与此同时，新城控股在(zai)商管方面也展现了高毛利(li)率水(shui)平，财报(bao)显示，2023年，公司物业(ye)出租及管理毛利(li)率到达(da)了69.90%。不难预期，跟着这一板块体量的持续(xu)扩大，后续(xu)也将不断增厚公司在(zai)利(li)润端的表现。

基于(yu)这一具有波动现金流特征的营业(ye)板块的优异表现，公司也将有效降低整体经营风(feng)险，提(ti)升红利(li)本领和持续(xu)发展本领。

相(xiang)较于(yu)传统(tong)地产开发企(qi)业(ye)，公司的这一模式也将更具备安全(quan)性与穿越周期的实力，拥有获得市场溢价乃至估值重(zhong)塑的底子。

3· 结语(yu)

跟着财报(bao)的发布，新城控股获得了一众机构的看(kan)好(hao)。

个中，银河证券(quan)研报(bao)指出，公司已售未结资源富足，业(ye)绩提(ti)前锁定(ding)；贸易运营持续(xu)增进，双轮驱动支撑公司收(shou)入；公司经营良好(hao)，融资保持通畅。维持公司"推(tui)荐"评级(ji)。

方正证券(quan)研报(bao)观点认为，公司在(zai)回(hui)款方面成效光鲜明显，已售未结资源雄厚，贸易输入本领不断提(ti)升。初次笼盖给予"推(tui)荐"评级(ji)。

安然证券(quan)提(ti)到，公司贸易地产运营良好(hao)，"住宅+贸易"双轮驱动模式仍无望为后续(xu)发展保驾护(hu)航，维持"推(tui)荐"评级(ji)。

东(dong)吴证券(quan)观点则透露(lu)表现，新城控股采取了轻重(zhong)并举的计谋，聚焦高能级(ji)城市，贸易运营妥(tuo)当。作为优质民企(qi)，公司的融资环境(jing)有所改进，看(kan)好(hao)个中长(chang)期发展，维持"买入"评级(ji)。

从(cong)各大机构对新城控股的看(kan)好(hao)逻辑来看(kan)，一方面，其普遍承认公司双轮驱动的计谋模式，认为这将为公司提(ti)供波动的收(shou)入泉源和红利(li)增进空间(jian)。与此同时，其也高度看(kan)好(hao)公司的资源贮备和贸易输入本领，特别是对付已售未结资源的雄厚水(shui)平以及贸易运营的持续(xu)增进表现透露(lu)表现决心。此外，各机构也对公司的财务状况和融资环境(jing)持悲观态度，认为新城控股有本领应对挑战并保持妥(tuo)当发展。

透过(guo)市场专业(ye)机构的视角，也足以看(kan)到，新城控股具备良好(hao)的经营底子和业(ye)绩成长(chang)潜力，将来陪同行业(ye)逐步回(hui)暖，在(zai)新的市场周期中，相(xiang)信(xin)公司也将获得更优异的表现。