2023业绩周全预增 国产轮胎企业迎万亿(yi)市场(chang)级别景气转向丨黄金眼,汽车,需求,环球化

近日来，9家轮胎公(gong)司陆续公(gong)布2023年度业绩预报，其中8家公(gong)司预增，1家公(gong)司减亏(kui)。根据业绩预报计算得到，2023Q4赛轮轮胎预计完成归(gui)母净利润(run)10.74亿(yi)元，创历史单(dan)季度新高；通用股分预计2023Q4完成归(gui)母净利润(run)0.76亿(yi)元（预报上下限平均值），同比扭亏(kui)为盈。

国内(nei)轮胎公(gong)司归(gui)母净利润(run)(亿(yi)元） 资料(liao)来源：wind，各公(gong)司公(gong)告及业绩预报

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多轮利好驱动下

持续性(xing)较为明确

万亿(yi)级别的环球轮胎市场(chang)，仍正在持续增长。

根据QYR的统计及展望，2022年环球轮胎市场(chang)规模达到了1568.77亿(yi)美圆，2023E为1625.61亿(yi)美圆，折(she)合(he)人民币1.3万亿(yi)左右。预计2028年将达到1925.82亿(yi)美圆，年复合(he)增长率(lu)（CAGR）为3.45%。

据Researchand Markets数(shu)据，2022年国内(nei)轮胎市场(chang)约为2117亿(yi)人民币，2023E为2271.57亿(yi)人民币，2022-2027年中国轮胎行(xing)业复合(he)增速为7.3%，经测算到2027年，中国轮胎市场(chang)规模将达到3011亿(yi)人民币。

比年来，轮胎行(xing)业已然恢(hui)复增长态势。据米其林公(gong)告数(shu)据，2023年环球轮胎消费量(liang)17.85亿(yi)条，同比+2.3%。乘用车及轻卡车胎、卡客车胎遭到全部经销商去库存的影响，对(dui)经销商的销售需求（sell-indemand）比对(dui)消费者的销售需求（sell-outdemand）更具颠簸性(xing)；但2023年底库存已恢(hui)复正常(chang)水平，米其林预计未(wei)来两种需求将紧密保持一致。

环球轮胎消费市场(chang)环境（按类型）资料(liao)来源：米其林公(gong)司公(gong)告

存量(liang)替代(dai)需求方面(mian)，轮胎作为消耗品与汽车保有量(liang)呈正相关(guan)干系，庞大的汽车市场(chang)为其提供需求支撑。车主必要根据轮胎的磨损程度和使用时候进行(xing)更换，据中国橡胶工业协(xie)会的数(shu)据，每辆轿车配(pei)备(bei)5条轮胎，更换周期为3.3年，因此每辆车每年必要更换1.5条轮胎。卡客车的配(pei)备(bei)轮胎数(shu)量(liang)更多，平均更换周期更短。轮胎面(mian)向存量(liang)汽车市场(chang)主要用于更换，由于更换市场(chang)具有消费刚性(xing)，平常(chang)表现出更强的需求增长弹性(xing)和抵抗(kang)需求下降的韧性(xing)。

2010—2022年，环球汽车保有量(liang)从10.2亿(yi)辆，提升至15.7亿(yi)辆，CAGR达3.68%，巨大的汽车存量(liang)市场(chang)将为更换轮胎提供需求支撑。2023年天下汽车保有量(liang)3.36亿(yi)辆，同比增速达5.33%，中国周全进入汽车社会的进度正在加快，汽车消费价值链正在成熟和延伸，叠(die)加中国巨大的人口基数(shu)与消费潜力，汽车后市场(chang)将会呈现良好发展。

同时，随着国度环保政(zheng)策(ce)的没有断深切，淘(tao)汰落后轮胎产能已成为天下化趋势。

2023年下半年，山东省公(gong)布《高端轮胎锻造项目(mu)发展引导目(mu)录（2023年版）》。要求有关(guan)部分严把项目(mu)关(guan)，坚决遏止低端轮胎项目(mu)上马。据没有完整统计，正在过去四年山东轮胎至多淘(tao)汰了4000万条产能。落后产能的出清，将进一步释放市场(chang)空间(jian)，范例市场(chang)运(yun)营，更有益于民族品牌国际市场(chang)地位和品牌形(xing)象的创建，仇人部企业构成长期利好。

再(zai)从产品盈利空间(jian)来看，自然橡胶和合(he)成橡胶是(shi)生(sheng)产轮胎中占比最高的原料(liao)，自然橡胶与合(he)成橡胶合(he)计分别占半钢胎和全钢胎原料(liao)本钱的43.0%和45.0%。其次是(shi)添补料(liao)，主要包含(han)炭(tan)黑、白炭(tan)黑等，分别占半钢胎和全钢胎原料(liao)本钱的26.0%和24.0%。钢丝帘线是(shi)本钱占比第三的原料(liao)，正在全钢胎中的使用占比更高，分别占半钢胎和全钢胎原料(liao)本钱的12.0%和21.0%。轮胎行(xing)业盈利能力很大程度上取(qu)决于原材料(liao)市场(chang)价格的颠簸，原材料(liao)价格低位有益于抬(tai)升轮胎产业利润(run)空间(jian)，以后原材料(liao)价格正从高位回(hui)落，本钱压力释放。

03

环球化布局、新能源车加持

国产机遇已至

目(mu)前环球轮胎市场(chang)合(he)作猛烈，2022年米其林、普利司通、固特异环球市占率(lu)排名前三，分别为16%、15%、10%。根据《TireBusiness》表露(lu)的2022年环球轮胎75强数(shu)据，34家中国企业2022年销售额占销售总额的18.93%，而米其林一家占比高达16.1%；从轮胎产销量(liang)来看，2023年国产轮胎产销量(liang)5.30亿(yi)条左右，约占环球市场(chang)的29%左右，国产轮胎正在环球的占比仍然比较低。

比年来，国产轮胎正在质量(liang)和功能方面(mian)取(qu)得了显著提升，国内(nei)轮胎企业正逐渐经过技术(shu)研发、装备(bei)工艺、生(sheng)产组织(zhi)管理(li)等方面(mian)努力接近或达到世界先进水平，并且对(dui)比海外主流市场(chang)价格，中国品牌轮胎处于较低水平，性(xing)价比高，市场(chang)合(he)作力没有断提升。

中国轮胎企业经过国际化布局，行(xing)使本钱优势正在环球突起的势头日趋明显，资本扩张也显示出加快迹象，A股轮胎企业正在建工程与固定资产的比值，也从2012年的9.98%提升至2023年三季度末的28.5%。

据国海证券(quan)没有完整统计，停止2024年初，中国正在建轮胎项目(mu)投资额达221.17亿(yi)元，其中预计均为2024-2025年进行(xing)投资建设，预计设备(bei)投资达141.02亿(yi)元，有望为橡胶机器行(xing)业带来机遇；中国轮胎企业拟正在建半钢胎产能7850万条，拟正在建全钢胎产能315万条，占2023年环球总需求量(liang)的比例分别为4.99%和1.9%，中国轮胎企业正在环球市场(chang)仍有较大的成长空间(jian)。

而据车辕车辙网统计，目(mu)前12家中国企业正在海外共已落地建设了18家轮胎工厂，还有7家轮胎厂正正在筹建中。中国轮胎企业海外发展已构成的实际年产能接近1亿(yi)条，加上获批正在建中的全钢胎和半钢胎的产能分别为1445万条和6950万条，中国企业正在海外将很快达到半钢胎1.46亿(yi)条产能，全钢胎3450万条产能。

轮胎行(xing)业顺应出海大趋势，环球化布局，随着海外业务占比提升，行(xing)业整体(ti)盈利水平有望提升。

正在建轮胎项目(mu)（停止2024年年初） 资料(liao)来源：各公(gong)司公(gong)告，各公(gong)司环评，各投资者互动平台，tyrepress中国，中国橡胶协(xie)会，广州市生(sheng)态环境局

与此同时，中国新能源汽车大发展为提高中国轮胎企业品牌影响力和长期合(he)作力提供了重要契(qi)机。

正在新能源汽车领域，中国车企已创建起抢先优势。从销售数(shu)据看，据Wind，2023年中国新能源汽车销量(liang)达948.9万辆，2018—2023年CAGR为49.88%。停止2023年底，天下新能源汽车保有量(liang)达2041万辆，占汽车总量(liang)的6.07%，保有量(liang)同比增速达55.8%。

与国外车企相比，国产轮胎企业更容易融入新能源汽车制造体(ti)系，目(mu)前，国产轮胎已乐成融入新能源汽车的平凡和高端车型的配(pei)套和更换系统。这(zhe)没有仅有助于占领中国新能源汽车轮胎市场(chang)，还有望经过大规模出口为进入更多国外车企轮胎供应体(ti)系打下坚实基础，从而将进一步推动需求市场(chang)，提升品牌影响力，建立长期合(he)作优势。

伴(ban)随国产新能源汽车的品牌突起，同时动员包含(han)轮胎正在内(nei)的国产零部件(jian)产业快速发展，未(wei)来正在更换市场(chang)，主流尺寸的更换机会将更多倾(qing)斜向中国轮胎品牌。

04

相关(guan)企业有哪些？

软控股分是(shi)环球独一轮胎生(sheng)产整体(ti)解决计划提供商，产品覆盖轮胎生(sheng)产全工序，核心产品完成半钢/全钢/非(fei)公(gong)路全系列产品组合(he)。根据ERJ公(gong)布的2022年环球橡胶机器行(xing)业企业的销售支出排名，软控股分（MESNAC）位居第一。

目(mu)前公(gong)司拥有硫化机、成型机、鼓、内(nei)衬层、裁断机等产品构成了半钢/全钢/非(fei)公(gong)路全系列产品组技术(shu)储备(bei)。2023年，公(gong)司推出全新一代(dai)密炼车间(jian)整体(ti)解决计划，助力客户整体(ti)生(sheng)产服从提升10%，是(shi)环球仅有的可提供小(xiao)料(liao)、上辅机、开炼机、胶冷(leng)、仓储物(wu)流、一体(ti)化软件(jian)的密炼车间(jian)装备(bei)及集(ji)成计划供应商。公(gong)司正在手订单(dan)充裕，行(xing)业产能行(xing)使率(lu)基础饱(bao)和。

玲珑轮胎是(shi)国内(nei)第二大轮胎龙头企业，目(mu)前具有约9600万条轮胎产能，其中海外泰国基地目(mu)前半钢规划产能是(shi)1500万条，全钢胎产能有220万条；塞尔维(wei)亚基地目(mu)前具有全钢胎120万条产能规模，2024年达到设计产能160万条；半钢胎设计产能1200万条，新产能马上投放市场(chang)，有望孝敬业绩增量(liang)。

赛轮轮胎是(shi)国内(nei)第三大轮胎龙头企业，目(mu)前具有约7200万条轮胎产能，公(gong)司陆续正在越南、柬埔寨、墨(mo)西哥等地新建轮胎基地，目(mu)前海外具有2790万条产能，另(ling)有1800万条规划产能，随着海外基地的陆续投产，保障公(gong)司未(wei)来业绩持续增长。

三角轮胎是(shi)中国轮胎产业科技创新的引领者，巨型工程子午胎项目(mu)得到国度科技进步一等奖(jiang)。公(gong)司依(yi)附品质和品牌优势，享有较高售价和盈利水平，目(mu)前公(gong)司具有2688万条产能，2023年产能行(xing)使率(lu)正在82%左右，未(wei)来产能行(xing)使率(lu)有进一步提升空间(jian)。

森麒麟的轮胎产品定位于高功能及大尺寸的中高端领域，毛利率(lu)长期处于抢先位置。公(gong)司目(mu)前具有约2800万条轮胎产能，海外西班牙规划1200万条产能预计2025年开始投产，摩洛哥1200万条产能预计也将正在2024年开始投放市场(chang)。